广发证券:A股盈利底得到确认 市场底也将夯实 _ 东方财富网
摘要 【广发证券:A股盈余底得到承认 商场底也将夯实】一季报A股“盈余底”得到承认,估计“商场底”也将得到进一步“夯实”。(广发战略研讨)   陈述摘要  ● 咱们在4.12的周报《“商场底”会滞后于“盈余底”吗?》中指出,A股“盈余底”之后创新低的可能性很小。一季报A股“盈余底”得到承认,估计“商场底”也将得到进一步“夯实”。  ● A股收入和和盈余增速均显着回落  A股全体20Q1收入增速-8.79%(19Q4收入增速8.58%);A股除掉金融20Q1收入增速-12.28%(19Q4收入增速7.71%)。  A股全体20Q1盈余增速-23.85%(19Q4盈余增速6.48%);A股除掉金融20Q1盈余增速-52.39%(19Q4盈余增速-1.89%)。  ● 周转率恶化,连累ROE下行  A股除掉金融20Q1的ROE(TTM)为6.2%,相对于19Q4的7.4%显着下行1.3%。在杜邦三要素中,财物周转率是ROE(TTM)的首要连累项,A股除掉金融20Q1的财物周转率仅为58.6%,相对于19Q4的61.9%显着回落3.3%%。  ●中小、创业板的收入和盈余增速也显着下行  中小板20Q1收入增速-9.1%(19Q4收入增速7.0%);中小板20Q1盈余增速-16.4%(19Q4盈余增速0.9%)。  创业板20Q1收入增速-10.6%(19Q4收入增速11.1%);创业板20Q1盈余增速-27.5%(19Q4盈余增速13.2%)。  ●细分职业:科技制作+农业相对高景气  在102个申万二级职业中,咱们挑选了一季报盈余增速在10%以上的高增加职业,且20一季报相对于19三季报和19中报均加快的职业,这些职业首要散布在:科技制作(半导体、视听器件、航空配备、化学纤维、元件)、农业(饲料、畜禽饲养、渔业、农产品加工)等范畴。  ●中心假定危险:  新冠疫情对经济的影响超预期,企业盈余回落超预期,全球应对新冠疫情的方针力度低于预期,国内钱银/财政方针低于预期。  陈述正文  1、A股收入和盈余增速均显着回落  一季报收入增速大幅回落。A股全体一季报收入增速-8.79%(19年报收入增速8.58%);A股除掉金融一季报收入增速-12.28%(19年报收入增速7.71%)。  一季报盈余增速大幅回落。A股全体一季报盈余增速-23.85%(19年报盈余增速6.48%);A股除掉金融一季报盈余增速-52.39%(19年报盈余增速-1.89%)。  注:盈余增速是指“归母净赢利同比增速”,下文同  赢利环比增速略高于季节性。受19年报商誉减值的影响(低基数),20一季报环比19四季报的单季净赢利环比增速反而有所抬升:A股整体一季度单季净赢利环比增速62.1%,A股除掉金融一季度单季净赢利环比增速33.3%,略高于前史季节性。  2、周转率恶化,连累ROE下行  疫情导致周转率大幅回落,是A股ROE下行的首要原因。A股除掉金融20一季报ROE(TTM)为6.2%,相对于19年报的7.4%显着下行1.3%。在杜邦三要素中,财物周转率是ROE(TTM)的首要连累项,A股除掉金融20一季报的财物周转率仅为58.6%,相对于19年报的61.9%显着回落3.3%%。  3、中小、创业板的收入和盈余增速也显着下行  中小板一季报收入、赢利增速拐头向下。中小板20一季报收入增速-9.1%(19年报收入增速7.0%);中小板20一季报盈余增速-16.4%(19年报盈余增速0.9%)。  创业板一季报收入、赢利增速拐头向下。创业板20一季报收入增速-10.6%(19年报收入增速11.1%);创业板20一季报盈余增速-27.5%(19年报盈余增速13.2%)。  4、细分职业科技制作+农业相对高景气  一季报景气量最高(盈余增速10%以上)的职业——在102个申万二级职业中,咱们挑选了一季报盈余增速在10%以上的高增加职业,且20一季报相对于19三季报和19中报均加快的职业,这些职业首要散布在:科技制作(半导体、视听器件、航空配备、化学纤维、元件)、农业(饲料、畜禽饲养、渔业、农产品加工)等范畴。  危险提示:海外经济和方针的不确定性、国内方针超预期、国内经济增加超预期。(文章来历:广发战略研讨)

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注